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“大家今天在互联网产业里，面对各种新的机会，要去投资，要做购并，要投入技术研发，最近雷军和华为的同学也在争研发费用。不管研发费用高和低，每年研发没投入几十亿都不好在互联网圈里接着混。”周鸿祎说，360回笼更多的资金，有了更好的资金储备，对360未来业务的发展更有力。“未来我们可能会用投资的方式再投出像奇安信这样的公司，因为未来像奇安信这样的一家公司也不能解决所有的问题。”

2）新产业：市场开拓、收入增加，如5G、新能车新产业指过去没有的产业或者过去未实现大规模产业化的行业：如文娱影视、互联网社交、医疗服务、教育、工业环保、新能源车、光伏、手游等。从政策视角出发，培育和发展一批具备巨大市场增量空间的新兴产业是我国产业升级的战略规划重点：1）“十二五”时期国务院提出用20年培育7大战略新兴产业（节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车）达世界先进水平；2）“十三五”时期战略新兴产业重点发展领域边际扩围，重点包括数字创意产业、基因测序、柔性显示（OLED）、人工智能、物联网、5G、空天海洋等新动能。此外，绿色制造是“制造强国+美丽中国”战略下的新动能，按照工业绿色发展规划，一方面通过对传统制造业进行绿色化改造，如钢铁、有色、化工、建材、造纸、印染等，重点包括装配式建筑、地下管廊等领域，另一方面大力发展绿色制造新兴产业，如新能源汽车、储能等。

4．成长股当中，市值偏小的成长股特性更明显，具备较强的市值提升空间和估值消化能力。此外，成长股的特征为其主要盈利或营业收入来源于成长产业链，即具备成长性的业务是其最为主要的业务。成长股常呈现小市值的特征，但并非一定。大市值公司通常业务已经较为多元，或已有几款成功的旗舰产品，整体营业收入、盈利已具备较大基数。因此某项业务的转型、某新款产品的热卖，从项目本身而言具备较高的成长性，但因为高基数效应，占公司整体的营业收入比重有限，或能刺激增速上行几个百分点，但较难产生翻倍效应，因此大市值公司通常较难呈现出快速增长的爆发力、大市值成长型公司呈现波动弱化的成长股特性。此外，来自成长产业链的收入或盈利占公司整体收入或盈利的比重，也在一定程度上影响了公司股价和估值风格是否呈现成长股属性。以比亚迪和上汽为例，比亚迪的新能源车占其销售数量的比重远高于上汽的比重，因此在股价表现和估值上，比亚迪的成长股属性更为浓厚。此外，再如格力，尽管其投资链条已经延伸至新能源汽车，但其主要经营重心和主要营业收入来源仍然处于传统的家电行业，具备成长产业链业务占现有收入的比重小，因此公司整体未呈现明显的成长股特征。

宝宝树会成第二小红书？根据阿里巴巴2018年财报中公布的投资逻辑，阿里明确提出不会出于纯粹的财务原因进行投资和收购，而是侧重于加强阿里的生态系统、创造战略协同效应，并提高公司整体价值。而《证券日报》记者查阅公开资料显示，2018年阿里巴巴先后投资了三家社区、垂直电商企业，分别为小红书、宝宝树和1919。

责任编辑：张海营无冕财经本文由无冕财经（ID：wumiancaijing）原创并首发，作者：张可心，编辑：陈涧，设计：甄开心，实习生：游志豪千亿市值，迅速蒸发！即使贵州茅台（600519.SH）市值已过万亿，但5日6日开始的这波下跌，仍令投资者心惊。截至5月8日，贵州茅台股价收报884.4元，跌幅较前两日大幅收窄。

7成长股估值的海外事例参考美国97-00年和09年至今两轮科技革命成功引领美国科技成长股估值溢价，美国科技股估值经验对重构我国成长股估值体系具备重要意义。7.1 97-00年互联网科技革命：DEVA估值法催生成长股估值“泡沫”97-00年美国互联网科技革命创造新的需求，互联网成长股由于其高增长性、高风险性、商业模式灵活、无形资产占比大等特性不适用传统估值方法（DCF、PE、PEG等），因此，基于梅特卡夫定律的DEVA估值法强调用户价值更为适用，但催生大量非理性并购，最终引发成长股估值“泡沫”。